2010年11月15日 星期一

中國經濟泡沫即將浮現

【摘要11.15.2010許啟智 蘋果】受不了物價高漲的壓力,中國人民銀行日前大舉調高存款準備率0.5個百分點,四大國銀的存準率高達18,這是今年來第四度調升存準率。

大陸今年來從糖、蒜、棉花、煤等基本生活用品飛漲,深圳人民寧可搭車至香港超市買日常用品,人民幣實質購買力過去10年來減損近半,通膨壓力大增,年來持續緊縮的貨幣政策,將讓強大成長力表相下的虛弱體質,全部洩底!

近年來中國經濟成長快速,但如果深究其成長內容,幾乎大多集中在不動產投資大增、汽車投資等大型項目的擴展;金融海嘯迄今2年內,大陸並未累積深層的製造及品牌實力;對於人民幣升值議題,在產業實力不足下,只能以拖待變。

和日本、台灣和南韓相比,中國迄今仍未有一個叫得出名號的國際品牌,中國經濟體的脆弱依舊,但產生的破壞力可今非昔比。

中國累積了全球最高的2.6兆美元外匯存底,加上為了挽救金融海嘯所釋出的4兆元以上的人民幣資金,廣義的貨幣供給額M2)接近77兆元人民幣。

當美國聯邦準備理事會為了6000億美元的二次寬鬆而被全球各國批判時,中國今年前3季廣義貨幣供給大增了1.65兆美元,在資金無處去下,各地房價全面創新高、物價騰貴,人民幣淹腳目的情況有如台灣民國76年至78年間的台股萬點泡沫翻版,浮濫印鈔的後果,中國的後遺症將比美國更嚴峻!

中國泡沫,已有影響全球的實力,全球炒作火熱的棉花期貨、黃金、油價及其他貴金屬全面大漲,把人民幣視為中國境內貨幣,不會帶動全球經濟情勢的看法,顯然低估大陸的實際影響力!

而中國近年來M2狂增,更將其通膨輸往鄰近區域,香港房市大筆買盤來自陸客,台灣帝寶等豪宅主力住戶,已非往日的科技新貴,多為這一波中國泡沫賺到錢的大陸台商。簡言之,因為中國已將通膨能量輸出,台灣央行的打房行動自然失靈。

過去20年來,全球經濟長期成長向上的因素中,大陸提供廉價勞力,低價原物料,使得全球都處在低通膨狀態是厥功甚偉的因素;但如今大陸成為資源消耗大國,加上貨幣的寬鬆政策,反而成為輸出通膨的國家。

10月份大陸的消費者物價指數上漲4.4%,日常用品漲幅超過10%,顯示大陸貨幣政策失控,中國不能再坐視泡沫持續擴大。

中國出口,已佔了台灣的國民生產毛額(GNP)約14%,這一波的大陸降溫,對於台灣的市場自然也可能帶來一定程度衝擊。回歸到基本面而言,持續提升品牌、製造價值的台灣企業仍將持續是贏家;在匯率偏安下的台灣半成品、原物料業者將面臨挑戰!

大陸面臨升值、升息的雙大考驗,如何能自高漲物價、產業尚未升級中脫困值得拭目以待。貨幣政策稍一閃失,這個大火車頭可能就熄火,對於依賴大陸愈來愈深的台灣而言,大陸景氣情勢嚴峻。

財金部會、投資廠家過度一廂情願,相信大陸不會停滯發展的想法,在人行強力收縮貨幣,泡沫即將浮現下,兩岸政策及投資作為應戒慎恐懼,不可再盲目樂觀、掉以輕心了!

參考資料: 世銀籲防亞洲金融風暴

吳榮義︰熱錢失控 亞洲金融風暴恐重演〔摘要11.15.2010自由 鄭琪芳/專訪〕美國啟動第二波量化寬鬆(QE2)政策,熱錢到處流竄。前行政院副院長、新台灣國策智庫副董事長吳榮義表示,錢一直進來,當國際情勢改變時,又一下子跑掉,就會產生泡沫,如果情況失控,可能重演亞洲金融風暴。

美元走貶,新台幣面對升值壓力;目前台灣對中國出口比重逾四成,因為台商從台灣進口原料到中國生產,將來若新台幣升值、人民幣不升,台商可能不從台灣買原料,最壞的情況,可能連中上游產業都移去中國

2008年下半年,美國採取第一次量化寬鬆政策,當時花了1.7兆美元,但效果不太理想2009年景氣最不好,現在開始慢慢起來,但經濟成長率僅2%左右,且成長態勢還不太清楚,最主要是失業問題,目前美國失業率9.6%至10%。

美國還有貿易不平衡的問題,QE2就是希望刺激景氣,八個月買回美國債券六千億美元,等於每個月七百五十億美元,結果一定讓貨幣供給大量增加;這麼多錢出來後,資金到處流竄,會去找獲利較高的投資標的,就是亞太新興市場的股票或房地產等,就算銀行利率也比美國高,所以錢跑到這邊來。

熱錢跑到新興市場,除了中國以外,這些國家基本上都是資本開放的,大量資金進來後,就是匯率升值;但中國資本市場沒有開放,雖然今年六月中國答應讓匯率稍微有些彈性,今年以來人民幣對美元只升值2.7%,但泰銖已升值13%、馬元升值10%以上、新加坡幣升值9%以上、菲律賓披索及新台幣都升值6%以上

美國希望人民幣升值,以解決貿易收支不平衡問題,如果人民幣能夠升值,中國對美國進口相對增加,美國出口增加,可以刺激經濟、創造就業機會,問題是中國不願意,這個結就在那裡。那美國怎麼辦呢?

經濟問題要解決、選舉失敗也有壓力,於是就用這一招(QE2),等於印鈔票,只要美元相對貶值,出口就比較容易;而且,其他國家貨幣升值,也會給人民幣壓力。

匯率就是一刀兩刃,國際原物料因美元走貶而上漲,帶來通膨壓力,但當美國啟動QE2後,原物料漲更多、新台幣升值壓力也更大,如果匯率也升一點,可以抵銷一些。

現在還有一個問題,就是資金很寬鬆,金融體系存款29兆元、放款才20兆元,資金寬鬆本來就會有通膨,只是景氣不好,物價才漲不起來。

問:最近世界銀行World Bank)警告,面對熱錢不斷湧入,亞洲可能產生資產泡沫,危及股市、匯率及房市等,情況會這麼嚴重嗎?

答:今年以來香港房市漲了50,台灣北部一些區域也漲得很離譜,那些都是投機炒作,需求沒那麼多;股市也一樣,因為景氣沒有那麼好。

台灣市場規模小,要炒比較容易,當國際情勢改變時,資金一下子跑掉,從股市、房市及匯市撤走,會影響金融穩定,「泡沫的破滅」就是熱錢覺得賺夠了走掉

錢一直進來,1997年爆發亞洲金融風暴,也是錢一直流入泰國、馬來西亞、菲律賓、印尼、韓國等,結果一下子又撤走,當時台灣沒有重傷,但二千年以後發生本土型金融風暴,銀行逾放比從2%變成6%、7%,扁政府花了一兆多元打銷呆帳

問:如果再度發生亞洲金融風暴,台灣受影響程度如何?如何因應?

答:其他國家出問題時,可以跟IMF請求貸款,當時韓國貸款570億美元,史上最多;台灣卻必須自己吸收,上次亞洲金融危機時,我們還可以應付,這次量這麼大,我們怎麼辦?

現在錢一直來,如果情況失控,可能重演亞洲金融風暴,台灣相對於東南亞國家,金融體質比較好,而且外匯存底滿多的,當年亞洲金融風暴重創的國家,都是沒有外匯存底或是不夠。

可是,當時外資投資台股比較少,現在外匯存底三千多億美元,有一千多億美元是來買股票的,如果這些資金要走,股市下來,台灣當然也會受影響。

但台灣不是國際組織的成員,如果重演亞洲金融風暴,還是要靠自己,所以要特別小心,上次亞洲金融危機我們還好沒事,可是內傷也很重,政府紓困企業,結果銀行受傷,後來很多企業倒掉,就由銀行承受呆帳。

現在歐美經濟有很多問題,很多全球性的企業,其實生產都在中國或東南亞等,只是總公司在歐美,雖然管理、研發設計等賺了很多錢,但養的人有限,真正能夠養人的是製造業

如果匯率還差那麼多,競爭力很難一下子提升,失業率沒辦法改善,沒有工作就沒有消費能力,美國內需占七成多,購買力很重要,沒有購買力經濟就起不來。

中、美的問題不只是經濟問題,涉及國際利益,變成亞太的問題,中國覺得自己很偉大,所以不理你;美國也是自身難保,執政黨選舉失敗了,美國可能會採取比較強硬措施,逼人民幣升值,否則不曉得問題怎麼解決。

答:一九八五年廣場協議,美、英、德、日、法五國講好,美元對日圓及馬克大幅貶值51%,美元貶值,台幣也升值50%,19851987年,台幣從40元升到26元,導致產業大量外移,錢都跑到中國去。

如果美元貶值,其他貨幣升值,台幣也逃不掉1985年時,我們對美國出口占總出口近50%,美國是我們主要市場,所以美國給我們很大壓力,現在美國已不是我們最重要市場,可是當大家都在升值,台幣也逃不掉。

台灣投資中國那麼多,對中國出口比重42%,主要是台商從台灣進口原料、機器在中國生產,如果將來台幣升值、人民幣不升,台商可能不從台灣買原料,所以台灣還是受傷。

最壞的情況是,可能連中上游乾脆都移去中國了,產業外移更厲害,台灣差不多已經產業空洞化了,剩下的一點點可能更擋不住了。

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