經濟學家警告：雙底衰退是可能的【摘要5.23.2010聯合晚報╱陳澄和】全球金融市場如今都烏雲密布，愈來愈多人斷言歐洲債務危機將重創全球成長，甚至讓好不容易才擺脫的衰退再現江湖。
希臘幾近債務違約與德國幾個星期的躊躇，已掀起石油、黃金等商品市場的驚濤駭浪，需求與信心的萎縮持續重擊全球股市，不論是加州或太平洋彼岸的南韓民眾，現在都得為他們持續縮水的儲蓄提心吊膽。
2007年時，經過包裝的次級房貸與龐大壞帳結合，剛開始侵蝕銀行與避險基金的根基，但到了2008年初，整個金融體系已迅速崩解。
這回的問題出在全球銀行業都擁有龐大部位的主權債券，這些有如是政府借據的債券價值，幾個月來一直在下滑。華頓商學院勞德研究所所長基林說，歐洲經濟的龐大規模是個重要因素，「如果歐洲需求下沈，全球成長都會被拖累」。
ConvergEx集團的首席市場策略師柯拉斯說：「單是歐洲經濟落後，未必會拖累世界經濟陷入衰退，但歐洲經濟若無法安定其貨幣與資本市場，則勢必會把全球經濟重新推落山谷。」他說：「雙底衰退是可能的。」
這是個令人害怕的景象，畢竟各國政府可用的籌碼已所剩無幾。
大陸經濟的新兩難【摘要2010/05/23 經濟日報社論】大陸房產價格，自去年中起異常性上漲，泡沬病癥日明，有必要加強調控；但因房地產調控，可能使地方政府財政陷入困境，甚或引爆債務危機，後果堪憂。
大陸地方政府財政入不敷出的困境，由來已久。義務教育、民生、醫療和公共服務等支出多由地方埋單，以致中央與地方的財權和事權愈趨失衡。地方在財政支出的分攤比重愈來愈高，2009年已高達79.9%。大陸許多地方政府的財政狀況捉襟見肘，地方想要發展或有所作為只有靠舉債。
弔詭的是，大陸的預算法不允許地方政府實行赤字財政，擔保法也禁止地方政府從事商業擔保活動。為廣闢財源，地方政府透過「平台公司」，以土地等國有資源和資產做抵押，加以政府隱性擔保等方式，從金融機構獲取貸款融通。
據估計，目前全大陸各省、市、自治區設立的平台公司已超過8,200家，其中縣一級平台公司即有4,900家，貸款債務超過人民幣7.2兆元，債務餘額幾乎與年度財政收入相當。
地方政府要清償這些投融資平台的債務，基本上是靠土地出讓收入。房地產調控導致市場變化，造成土地出讓收益縮水，地方政府的財政債務風險隨之暴露無遺；因而當調控時間愈持久、力度愈大，地方債務爆發危機的可能性也愈高。
房地產調控可能衍生為地方債務風暴，並非危言聳聽；因為大陸地方政府財政收入約一半來自出賣土地，而去年底高達7.2兆元的債務，是當年度土地出讓收入的四倍多，僅利息每年就要5,000多億元。
中央的房地產調控，造成土地收入大減，不只讓地方政府的償債能力面臨嚴峻考驗；更因地方財政長期高度依賴房地產，缺了房地產這一塊，等於失去了主要財源，地方政府的債務也將雪上加霜。
從美國次貸危機到最近冰島、希臘等國家的主權債務危機觀之，無一不是因過度擴張，而陷入債務償還困難的險境；現今大陸地方政府融資平台債台高築的現象，似亦上演類似的劇碼，其代價可能是政府信用破產、資本市場債務危機，和銀行不良貸款增加。
地方政府的債務沉痾，使中國政府總體債務狀況比公開宣稱的要糟糕許多，並因這些債務極可能變成銀行的呆帳，它正像一顆不定時炸彈，隨時可能引爆並造成危機。
就中央政府的立場而言，為避免引爆地方財政債務危機，甚至進一步觸發社會政治危機，也可讓調控政策點到為止或見好就收。因此，近期大陸實施的房地產調控政策效果很可能和過去一樣，雷聲大、雨點小。
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